中科闻歌IPO：通用决策大模型第一股上市，市值105亿港币

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中科闻歌（01956.HK）于2026年6月17日正式启动港股招股，成为“通用决策大模型第一股”。发行价60.70港元，每手200股，市值105.07亿港元，全球发售约1483.46万股，募资总额约9亿港元。该公司由中国科学院自动化研究所科学家创办，专注企业级决策智能。

📊 核心实体与商业数据

💡 业务落地拆解

中科闻歌的核心技术平台是自研的决策智能操作系统DIOS，包含数据底座X-Data、雅意大模型和智能体开发平台DI-Brain三层架构。收入按场景分为三块：

• 公共服务（政府治理、舆情、产业链监测）：2023年收入1.27亿元，占比50.7%；2025年收入1.48亿元，占比降至36.5%。
• 传媒与通信（媒体融合、多模态视频生成）：2023年收入0.76亿元，2025年增至1.22亿元。
• 商企（金融投研、银行合规、品牌舆情）：2023年收入0.36亿元，占比14.5%；2025年收入1.29亿元，占比31.9%，三年翻了3.5倍，成为增长引擎。

交付方式上，本地化部署始终占七成以上（2025年72.7%），订阅式服务仅占14.2%，显示公司仍以项目制为主。客户留存率从2024年的66.5%回落至55.4%，但净收入留存率从89.8%飙升至139.5%，说明大客户黏性增强、单客户价值提升。最大单一客户收入占比从24.3%降至19.1%，前五大客户占比从48.0%降至37.6%，集中度有所下降但依然偏高。

🚀 对企业 AI 化的启示

1. 中科院技术转化路径清晰：中科闻歌由中科院自动化所科学家创立，管理团队王磊、罗引、曹家均来自该所，联合创始人曾大军教授担任多模态人工智能全国重点实验室副主任。这种“科研成果+产业资本”的模式为企业AI化提供了可复制的范本。

2. 通用决策大模型定位差异化：在2025年仅约39亿元的决策智能市场中，中科闻歌以通用决策大模型切入，主打政务、媒体和金融等垂直场景，避开大模型通用竞争，形成了细分壁垒。

3. 财务数据揭示商业化挑战：尽管收入增长（三年复合增速27.4%）且毛利率超50%，但经调整净亏损率仍为**-24.8%**，经营活动现金流连续三年大额净流出（2025年-1.88亿元），表明AI初创企业从项目制向标准化订阅转型仍为关键难题。

4. 融资结构体现国家资本加持：十轮融资超12.2亿元，吸引了国开制造业基金、中网投、央视融媒体基金、深创投等“国家队”股东，显示国家对AI决策智能领域的战略重视。

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