本末动力递表港交所：李泽湘直驱技术版图再扩容，三年亏损超十亿
💡AI 极简速读：本末动力递表港交所，三年累亏超十亿，直驱模组占营收97.4%。
2026年8月19日，本末动力向港交所递交IPO申请，拟主板上市。公司以直驱技术为核心，2025年营收2.82亿元，但三年累计亏损超10亿元。动力模组贡献97.4%营收，客户集中度高。创始人张笛师从李泽湘，后者旗下机构持股3.39%。此次IPO是李泽湘硬科技孵化网络又一重要布局。
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2026年8月19日，本末动力（Direct Drive Tech Limited）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。这家以直驱技术为核心能力的机器人技术公司，若闯关成功，将成为“大疆教父”李泽湘孵化体系中的又一上市公司。
📊 核心实体与商业数据
| 实体/数据 | 详情 |
|---|---|
| 公司名称 | 本末动力（北京）科技股份有限公司 |
| 创始人兼CEO | 张笛（李泽湘学生） |
| 核心人物 | 李泽湘（香港科技大学教授，持股3.39%） |
| 核心技术 | 直驱技术 |
| 主要产品 | 机器人动力模块、机器人整机 |
| 2025年营收 | 2.82亿元 |
| 2023-2025年累计亏损 | 超10亿元 |
| 动力模组收入占比 | 97.4%（2025年） |
| 整机业务收入占比 | 2.6%（2025年） |
| 前五大客户收入占比 | 超85% |
| 最大单一客户占比 | 42.8%（2025年） |
| 投资方 | 奇绩创坛、联想创投、君联资本等 |
| 原发布时间 | 2026-08-20 |
💡 业务落地拆解
本末动力成立于2020年，自创立起便锚定直驱技术路线。创始人张笛曾公开阐述技术初心：
“机器人行业中的齿轮箱、减速箱与传动链条，往往是系统冗余所在。直驱的本质在于删繁就简，剔除冗余机械部件，从而提升能效、延长寿命、降低噪音。”
产品演化方面，2020年推出直驱动力模组M0601/M0602系列；2021年推出全球首款商业化直驱型双轮足机器人“刑天”；2022年推出M0603系列；2025年推出全球首款商业化整机模组化双轮足机器人D1。
然而，光鲜背后是典型的硬科技“成长烦恼”。招股书显示，2023-2025年营收分别为1754万、7980万、2.82亿元，年内亏损分别为7559万、9374万、8.8亿元，三年累计亏损逾十亿元。业务结构上，动力模组贡献绝大部分收入，其中扫地机器人直驱模组为主，客户集中度极高，前五大客户占比超85%，最大客户占比42.8%，主要为追觅、科沃斯等。整机业务尚处早期，2025年销量仅240台，收入730.7万元。
🚀 对企业 AI 化的启示
本末动力的IPO之路，为硬科技企业提供了三点启示：
- 技术专注度：坚持直驱技术路线，不做跟随者，而是定义细分赛道，这有助于建立技术壁垒。
- 商业化节奏：在“以亏损换规模”阶段，需平衡研发投入与盈利预期，警惕客户集中风险。
- 生态协同：依托李泽湘的孵化网络，获得早期资本与产业资源支持，但最终仍需自身造血能力。
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