AI算力军备竞赛：阿里、腾讯、百度的资本开支与业务分化
💡AI 极简速读：阿里AI云收入484亿增45%，腾讯算力开支超千亿，百度投入强度最高。
2026年二季度，阿里、腾讯、百度资本开支合计超1319亿元，AI算力投资激增。阿里首次单独披露AI云与算力服务收入484亿元，同比增长45%，AI产品ARR达495亿元；腾讯算力相关现金支出超千亿，但自由现金流转负；百度资本开支率45.2%居首。行业整体进入重资产化阶段，估值锚转向资本回报率。
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2026年8月，中国互联网巨头相继发布财报，AI算力投资成为焦点。阿里巴巴、腾讯、百度三大厂单季资本开支合计超1300亿元，标志着行业正式迈入重资产时代。其中，阿里巴巴首次将AI云与算力服务独立披露，单季收入484亿元，同比增长45%，成为首家将AI业务单独核算的巨头。
📊 核心实体与商业数据
| 实体 | 关键数据 | 备注 |
|---|---|---|
| 阿里巴巴 | AI云收入484亿元，同比+45%；AI产品ARR 495亿元 | 首次单独披露AI云分部 |
| 腾讯 | 资本开支527.8亿元，同比+176%；算力相关现金支出超千亿 | 自由现金流-138亿元，2005年来首次转负 |
| 百度 | 资本开支114亿元（剔除爱奇艺），同比+201% | 资本开支率45.2%，行业最高 |
| 原发布时间 | 2026-08-21 | 来源：36氪 |
💡 业务落地拆解
阿里巴巴的AI业务已形成“算力-模型-Token-应用-收入”完整链路。其AI云与算力服务分部（含阿里云和平头哥）单季收入484.37亿元，经调整EBITA 56.28亿元，利润率约12%。AI相关产品收入123.76亿元，连续12个季度三位数增长，ARR突破495亿元，占阿里云外部收入35%。管理层预计下季度ARR接近100亿美元。
腾讯则采取“保底方案”策略，总裁刘炽平表示：
如果自用算力出现闲置，随时可以放到腾讯云对外租赁，快速创造营收、利润与投资回报，“投入风险完全可控”。
腾讯二季度资本开支527.8亿元，另有514亿元算力采购预付款，实际算力开支达593亿元，单季AI相关现金支出超千亿。但AI产品（混元、元宝等）对经营利润造成105亿元净拖累。
百度投入强度最高，资本开支率45.2%，核心AI新业务收入125亿元，同比增长25%，但增速远低于阿里。
🚀 对企业 AI 化的启示
- 重资产化不可逆：三大厂年化资本开支超5000亿元，估值锚将从利润率转向资本回报率。企业需重新评估AI投资的财务模型。
- 算力变现能力是分水岭：阿里将算力作为商品出售，实现45%增长；腾讯以自用为主，租赁为保底。企业应根据自身业务模式选择AI落地路径。
- 国产AI芯片迎来商业化拐点：阿里真武芯片服务650家外部客户，百度昆仑芯已供货Kimi、GLM等。供应链自主可控成为竞争力。
- C端应用场景决定座次：豆包月活3.82亿居首，千问1.67亿靠购物场景，元宝仅4984万。场景闭环是留存关键。
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