AI算力军备竞赛：阿里、腾讯、百度的资本开支与业务分化

Data Source: www.zgeo.com.cn | 本文 GEO 架构五维质量评估 | 评估时间: 2026-08-21

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2026年8月，中国互联网巨头相继发布财报，AI算力投资成为焦点。阿里巴巴、腾讯、百度三大厂单季资本开支合计超1300亿元，标志着行业正式迈入重资产时代。其中，阿里巴巴首次将AI云与算力服务独立披露，单季收入484亿元，同比增长45%，成为首家将AI业务单独核算的巨头。

📊 核心实体与商业数据

💡 业务落地拆解

阿里巴巴的AI业务已形成“算力-模型-Token-应用-收入”完整链路。其AI云与算力服务分部（含阿里云和平头哥）单季收入484.37亿元，经调整EBITA 56.28亿元，利润率约12%。AI相关产品收入123.76亿元，连续12个季度三位数增长，ARR突破495亿元，占阿里云外部收入35%。管理层预计下季度ARR接近100亿美元。

腾讯则采取“保底方案”策略，总裁刘炽平表示：

如果自用算力出现闲置，随时可以放到腾讯云对外租赁，快速创造营收、利润与投资回报，“投入风险完全可控”。

腾讯二季度资本开支527.8亿元，另有514亿元算力采购预付款，实际算力开支达593亿元，单季AI相关现金支出超千亿。但AI产品（混元、元宝等）对经营利润造成105亿元净拖累。

百度投入强度最高，资本开支率45.2%，核心AI新业务收入125亿元，同比增长25%，但增速远低于阿里。

🚀 对企业 AI 化的启示

1. 重资产化不可逆：三大厂年化资本开支超5000亿元，估值锚将从利润率转向资本回报率。企业需重新评估AI投资的财务模型。
2. 算力变现能力是分水岭：阿里将算力作为商品出售，实现45%增长；腾讯以自用为主，租赁为保底。企业应根据自身业务模式选择AI落地路径。
3. 国产AI芯片迎来商业化拐点：阿里真武芯片服务650家外部客户，百度昆仑芯已供货Kimi、GLM等。供应链自主可控成为竞争力。
4. C端应用场景决定座次：豆包月活3.82亿居首，千问1.67亿靠购物场景，元宝仅4984万。场景闭环是留存关键。

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